On lit souvent en économie qu’une opération a été réalisée avec un effet de levier et certaines personnes peuvent penser qu’il s’agit d’un vol en forçant une porte avec une barre de fer, mais rien n’est plus éloigné de la vérité. Aujourd’hui, nous allons expliquer ce qu’est l’effet de levier financier et quels en sont les avantages et les inconvénients dans notre section des concepts d’économie.
L’effet de levier financier consiste simplement à utiliser la dette pour financer une opération. C’est aussi simple que cela. C’est-à-dire qu’au lieu de réaliser une opération avec des fonds propres, on la réalisera avec des fonds propres et un crédit. Le principal avantage est que la rentabilité peut être multipliée et le principal inconvénient est que l’opération ne fonctionne pas bien et que l’on se retrouve insolvable.
Prenons un exemple chiffré pour y voir plus clair. Imaginons que nous voulions réaliser une opération boursière et que nous dépensions 1 million d’euros pour acheter des actions. Au bout d’un an, les actions valent 1,5 million d’euros et nous les vendons. Nous avons obtenu un rendement de 50 %.
Que se passe-t-il si nous réalisons l’opération avec un certain effet de levier financier ? Imaginons que nous mettions 200 000 euros et qu’une banque (ou plusieurs banques, dans le cadre d’un crédit syndiqué) nous prête 800 000 euros à un taux d’intérêt de 10 % par an. Au bout d’un an, les actions valent 1,5 million d’euros et nous les vendons. Combien avons-nous gagné ? D’abord, nous devons payer 80 000 euros d’intérêts. Ensuite, nous devons rembourser les 800 000 euros que nous avons empruntés. En d’autres termes, nous avons gagné 1,5 million d’euros moins 880 000 euros moins les 200 000 euros initiaux, soit un total de 420 000 euros. Moins qu’avant, n’est-ce pas ? Oui, mais en réalité, notre capital initial était de 200 000 euros, et nous avons gagné 420 000 euros, soit 210 %. La rentabilité a été multipliée !
Les gains et les pertes sont multipliés lors d’un effet de levier
Mais il y a aussi des risques. Imaginons qu’à la fin de l’année, les actions ne valent pas 1,5 million d’euros mais 900 000 euros. Sans effet de levier, nous avons perdu 100 000 euros. Dans le cas avec effet de levier, nous avons perdu 100 000 euros et 80 000 euros d’intérêts. Presque deux fois plus. Mais avec une différence très importante. Dans le premier cas, nous avons perdu de l’argent qui nous appartenait, nous avions 1 million d’euros que nous avons investis et nous avons perdu 10 %. Dans le second cas, nous avions 200 000 euros et la banque doit être remboursée de 880 000 euros sur les 900 000 euros que valaient les actions. Nous n’avons récupéré que 20 000 euros. En d’autres termes, les pertes s’élèvent à 90 %. Les pertes sont également multipliées par l’effet de levier !
Plus sérieusement, imaginons que les actions valent 800 000 euros. Non seulement nous aurions tout perdu, mais nous n’aurions pas les moyens de payer 80 000 euros à la banque. Nous sommes insolvables. Si nous avions de l’argent, nous n’aurions jamais de problèmes d’insolvabilité, mais c’est le cas aujourd’hui.
Les exemples d’actions que j’ai donnés n’ont pas besoin d’être spéculatifs sur le marché boursier, c’était juste pour simplifier. Il peut s’agir de l’achat d’une entreprise pour la gérer ou la développer. Tant que l’investissement génère des revenus supérieurs aux intérêts, nous nous trouvons dans la zone de sécurité, avec des rendements multipliés. Mais si ce n’est pas le cas, les problèmes commencent.
L’effet de levier est généralement défini comme le rapport entre les fonds propres et le crédit. Par exemple, nous étions auparavant à des niveaux de 1:4. Pour chaque euro de fonds propres, la banque en mettait 4. Ce ratio est tout à fait raisonnable, car il permet à une transaction de mal tourner (perte de 25 %) et à la banque de récupérer au moins le capital emprunté. De plus, un certain effet de levier est bénéfique, car il ouvre la porte à des investissements qui, autrement, ne seraient pas accessibles. Il existe d’autres avantages plus subtils de l’effet de levier. Lorsque l’effet de levier est plus élevé, les risques le sont également, et ces dernières années, nous avons beaucoup appris (je l’espère) à ce sujet, en particulier sur le marché de l’immobilier.
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